5 erreurs à éviter lors de la rédaction d'une term sheet

Négocier des term sheets et obtenir les capitaux nécessaires au développement de votre entreprise peut être à la fois stimulant et passionnant. Dans de rares cas, le processus de collecte de fonds peut être semé d'embûches et déboucher sur des accords d'investissement défavorables.

Il vaut la peine de s'armer de connaissances et d'une aide juridique pour s'assurer que votre entreprise obtienne le meilleur accord possible. En général, les investisseurs sont prêts à travailler avec vous pour créer une situation gagnant-gagnant pour tout le monde. De nombreux investisseurs savent que l'alignement entre le fondateur et l'actionnaire est important pour obtenir un bon retour sur investissement.

Avant même de commencer à accepter des feuilles de termes de capital-risque et de rencontrer des investisseurs, familiarisez-vous avec ce à quoi vous pouvez vous attendre. Voici cinq erreurs à éviter lors de l'acceptation de term sheets au cours de la phase d'évaluation. processus de collecte de fonds.

1. Votre term sheet vous parvient à quelques semaines d'intervalle

Si vous avez la chance de recevoir plusieurs offres de term sheet, vous pourrez choisir la société de capital-risque avec laquelle vous souhaitez vous associer. L'obtention simultanée de deux ou plusieurs term sheets indépendants est un excellent moyen d'évaluer la valeur de votre entreprise. En comparant des term sheets concurrentes, vous aurez une vision plus complète de la manière dont les investisseurs évaluent votre entreprise et vous pourrez ainsi négocier la meilleure affaire.

Cependant, si vous ne choisissez pas le bon moment pour vos activités de collecte de fonds, vous risquez de recevoir des offres à quelques semaines d'intervalle. Dans ce cas, vous serez contraint d'accepter l'offre qui vous est parvenue le plus tôt, au lieu de choisir la meilleure offre pour vous et votre équipe. D'autre part, si vous attendez trop longtemps avant d'accepter une offre à terme, vous risquez de perdre l'accord.

2. Ne pas apprendre les termes courants et les signaux d'alerte

Prenez le temps d'apprendre ce qui est favorable aux fondateurs et ce qui ne l'est pas avant d'entamer une négociation sur la feuille de conditions. Vous pouvez le faire facilement en apprenant à lire un term sheet à l'aide d'un modèle accessible au public. Connaître les termes clés tels que les différents types de préférence de liquidation, droits anti-dilution et droits au prorata vous permettra d'évaluer efficacement les term sheets qui vous parviennent, afin que vous puissiez rapidement faire part de vos préoccupations à vos investisseurs. Si vous voyez des termes qui vous mettent la puce à l'oreille, tels que Droits préférentiels participatifs 2x et anti-dilution à cliquet intégral, vous devez vous exprimer.

3. Ne pas comprendre les concepts d'évaluation

Ne pas s'informer sur concepts d'évaluation peut conduire à des malentendus sur les pourcentages de propriété réels et sur d'autres aspects économiques. Par exemple, le fait de ne pas comprendre les différences entre l'évaluation pré-monétaire et l'évaluation post-monétaire peut conduire à des estimations différentes de l'évaluation par le fondateur et l'investisseur. Cela indique à l'investisseur que vous manquez d'expérience.

Vous pourriez être surpris de découvrir que vous possédez beaucoup moins que vous ne le pensiez en raison de la réserve d'options qui est généralement mise de côté avant que les investisseurs n'entrent en jeu. Vous devez également savoir comment votre évaluation est comparée à celle d'autres entreprises de votre secteur et de votre lieu d'implantation.

4. Ne pas limiter dans le temps la clause “No Shop

Un accord "no-shop" fait généralement partie du cahier des charges final une fois que vous avez choisi l'investisseur principal parmi les options disponibles. Une partie du processus de négociation des conditions finales avec cet investisseur consiste à accepter de s'engager à conclure une transaction.

Les fondateurs peuvent vouloir lier la clause de non-achat à une période d'environ 30 à 60 jours pour que l'engagement soit mutuel. Le fondateur s'engage à ne pas vendre l'affaire tandis que l'investisseur en capital-risque s'engage à travailler à la conclusion de l'affaire dans un délai raisonnable.

En fonction du montant de l'investissement et d'autres facteurs, vous devez discuter des implications de l'acceptation d'une telle clause avec votre avocat.

5. Ne pas obtenir de conseils juridiques professionnels

Bien qu'il soit rare que vous receviez un term sheet contenant une multitude de conditions agressives, il est important de se familiariser avec ce qui est considéré comme des conditions hors marché. Ce sont des conditions que votre conseiller juridique peut vous aider à décider s'il est dans votre intérêt de les accepter ou non. L'une des plus grandes erreurs commises par les fondateurs est de ne pas faire appel à un avocat ayant une expérience dans le domaine de la collecte de fonds pour les entreprises en phase de démarrage.

Certains avocats peuvent également modéliser les conditions et vous guider à travers une série de situations pour vous aider à envisager les résultats prévus pour votre entreprise.

Une fois l'aide juridique obtenue, il est important d'éviter de tout déléguer aux avocats. Les fondateurs doivent continuer à participer au processus de négociation. Les avocats ne peuvent pas toujours déterminer immédiatement les conditions et les termes qui conviennent le mieux à votre entreprise.

Vous devez définir avec votre avocat les termes qui sont importants pour la croissance de votre entreprise. Au fur et à mesure des étapes, vous vous sentirez plus à l'aise avec le processus et en apprendrez davantage sur les points suivants comment structurer la meilleure offre pour votre entreprise.

Derniers enseignements

La recherche d'une bonne adéquation entre les fondateurs de startups et les investisseurs en capital-risque est un élément essentiel du processus de collecte de fonds. Le term sheet est important car il résume l'accord d'investissement, qui a une incidence directe sur la manière dont le partenariat avec le capital-risqueur fonctionnera avec votre entreprise.

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